Novice

Napoved dogajanja na kapitalskih trgih Tvegana sredstva še naprej priporočena naložba

Dobri obeti za razvijajoče se trge, delnice in surovine – podjetniške obveznice še nap-rej nadpovprečno donosne

Vse pomembne naložbene kategorije od začetka leta poslujejo pozitivno, njihova donosnost pa se giblje med 1 % in slabimi 64 %; še zlasti strmo so se od marca povišali tečaji visoko donosnih in vzhodnoevropskih obveznic. "Naše vseskozi optimistične napovedi, objavljene v prvi polovici leta, so se doslej popolnoma uresničile," se ob tem veseli Klaus Glaser, višji naložbeni specialist družbe Raiffeisen Capital Management.

Konjunkturne razmere, inflacija, obrestna politika

Glede na konjunkturne razmere smo v trenutnem ciklu priča relativno krepkemu okrevanju razvitih gospodarstev, čeprav naj bi trg dela – ki se na konjunkturna dogajanja odzove z močnim zamikom – v ZDA in Evropi še vsaj naslednjih šest mesecev ostal šibkejši. K temu je treba dodati omejen manevrski prostor za dvigovanje cen v podjetniškem sektorju, nizko izkoriščenost zmogljivosti in odsotnost plačnega pritiska, ki naj bi poskrbeli za to, da inflacija še nekaj časa ne bo na dnevnem redu. Ko gre za centralne banke, je opazna njihova velika pripravljenost, da oživijo kreditne aktivnosti bančnega sektorja. Dvige obresti Glaser pričakuje "prej slej kot prej in ne v prihodnjih 12 mesecih". Ker je mogoče z nazadovanjem fiskalno-političnih impulzov računati šele v bolj oddaljeni prihodnosti, naj bi leto 2010 po tej plati ostalo stimulativno.

Obetaven razvoj na globalnih razvijajočih se trgih

"V skupnem pogledu pričakujemo, da se bodo globalni razvijajoči se trgi − zaradi izboljšanih fiskalnih razmer, presežkov v trgovinskih bilancah in zaradi svojega položaja kot neto dolžniki − razvijali občutno bolje kot razviti trgi, ki naj bi se še dalj časa spopadali z odpisovanjem dolgov in razmerami na trgu dela," pravi Glaser. Glede na ciklične in strukturne argumente meni, da ponujajo tako delnice kot obveznice z razvijajočih se trgov zanimive naložbene pri-ložnosti.

Tako pravi: "Načeloma so delnice še vedno privlačno ovrednotene. Ob zadostni likvidnosti, preudarnih naložbenih odločitvah in robustni dinamiki dobičkov je še vedno dovolj prostora za rast tečajev." Tudi za surovine navaja Glaser številne pozitivne argumente: "Denimo ciklično okrevanje, sekularne trende na razvijajočih se trgih, likvidnost in šibek ameriški dolar, če omenim le najpomembnejše."

Podjetniške obveznice donosnejše od državnih

Na trgih podjetniških obveznic, kjer se je po predvidevanjih zmanjšala kreditna razlika, je sicer minilo obdobje, ko se je njihova donosnost močno približala delniški, vendar naj bi po pričakovanjih tudi v prihodnosti poslovale bolje kot državne obveznice. Klaus Glaser: "Med podjetniškimi obveznicami se zdijo še posebej zanimivi vrednostni papirji finančnih izdajatel-jev." Stopnja neplačil visoko donosnih obveznic naj bi v globalnem pogledu v tem ciklu sicer presegla najvišje vrednosti iz vseh povojnih obdobij. Kljub temu naj bi bil obrat trenda pred vrati; predvidoma še v letošnjem četrtem četrtletju. "Še naprej so vračunane stopnje neplačil, ki presegajo naša pričakovanja."