Novice

Po največji rasti tečajev v zadnjih 70 letih, delnice ostajajo - kljub morebitni korekciji - še naprej privlačne

• 2009 vrhunsko leto za aktivno upravljanje
• V letu 2010 pričakovan upad dinamike tečajev, vendar so privlačni donosi pri naložbah v delnice še vedno mogoči
• Priporočeno vstopanje v naložbe v okviru varčevalnih načrtov

Leto 2009 od marca naprej poteka zelo pozitivno, predvsem zaradi ugodnih razmer na trgih, ki so nasprotna reakcija na finančno krizo – to velja za valutne in kreditne trge ter tudi za mednarodne borze – tam je bilo mogoče v posameznih fazah opazovati pravo eksplozijo tečajev. "Leto 2009 ni bilo le izjemno donosno, postreglo je tudi z odličnim dokazom, da aktivno upravljanje celo v pozitivih tržnih obdobjih na kapitalskih trgih pomembno prispeva k donosnosti," ob tem pravi predsednik uprave vodilne avstrijske družbe za upravljanje Raiffeisen Capital Management, Mathias Bauer.

Na Zahodu vse počasnejše okrevanje konjunkture

Dinamika trenutno zelo krepkega cikličnega okrevanja v razvitih gospodarstvih – dober pokazatelj le-tega je denimo t.i. cikel zalog – bo v prihodnjem letu zaradi strukturnih težav uplahnila. Realna rast BDP v ZDA naj bi v letu 2009 po pričakovanjih znašala -2,5 % in v letu 2010 +2,3 %. V Evropi naj bi letos predvidoma padla na -3,8 % in v prihodnjem letu dosegla +1,2 %.

Globalni razvijajoči se trgi v okviru trenutnih razmer poslujejo občutno boljše. "Globalne države v razvoju imajo prednost predvsem zaradi boljših fiskalnih razmer, presežkov v trgovinskih bilancah in položaja neto upnic. Nasploh imajo razvijajoči se trgi za svetovno konjunkturo vse večji pomen," je prepričan Gerhard Aigner, član uprave Raiffeisen Capital Management, pristojen za poslovno področje upravljanja skladov. Izredni ukrepi centralnih bank za zvišanje likvidnosti zaradi finančne krize naj bi se v letu 2010 zmanjšali, prve dvige obrestnih mer pa je mogoče pričakovati šele v drugem polletju tega leta. Aigner meni: "Inflacijski pritisk bo tudi v bližnji prihodnosti majhen: ko gre za dvige cen, je manevrski prostor družb omejen, izkoriščenost zmogljivosti je nizka, opažamo odsotnost plačnega pritiska in tudi denarni multiplikator je majhen."

Še naprej donosne možnosti pri vlaganjih v tvegana sredstva

Na področju naložb v tvegana sredstva pri Raiffeisen Capital Management v letu 2010 pričakujejo nadaljevanje ciklične pozitivne rasti, vendar ob zmanjšani dinamiki in večjem tveganju morebitne korekcije. Pri vodilni avstrijski družbi za upravljanje ne odstopajo od svojih napovedih za podjetniške obveznice: "Razlika v donosnosti do dospetja med podjetniškimi in državnimi obveznicami se še naprej zmanjšuje, vendar počasneje. Podjetniške obveznice bodo v tem pogledu po naših pričakovanjih še naprej presegale državne – podobno je mogoče trditi tudi za obveznice z razvijajočih se trgov."

Rast delniških tečajev se je v preteklih mesecih nekoliko umirila, v Evropi smo bili celo priča stranskemu trendu. "Naša pričakovanja za delnice in surovine so na letni ravni pozitivna, pri čemer bi moralo biti dogajanje na delniških trgih v prihodnosti bolj odvisno od temeljnih podatkov – še zlasti pričakovanih dobičkov. Za povečanje pozicij bi bilo treba počakati na morebitne korekcije – denimo na take, ki bi sledile po denarnopolitičnih ukrepih," priporoča Gerhard Aigner. Strokovnjak za naložbe v investicijske sklade meni: "Vsaka korekcija ponuja primerjalno ugodne možnosti za vstopanje v naložbe. In delnice prav gotovo niso predrago ovrednotene. Da bi zmanjšali tveganje izbire primernega trenutka, je priporočljiv predvsem dolgoročen varčevalni načrt z naložbami v sklade."

Vlagateljem, ki dajejo prednost bolj defenzivnim delniškim naložbam, Aigner priporoča zdravstveni sektor: "Premij za rast, kot smo jih poznali v preteklosti, ni več, vendar je panoga temeljno privlačno ocenjena." Tudi surovine ostajajo po njegovem mnenju dolgoročna naložbena tema. V prihodnjem naložbenem letu pa meni, da bo zelo pomemben še en temeljni pogoj uspešnega nalaganja denarja. "Velika razpršenost je in ostaja ključnega pomena za uspešno naložbo," je prepričan Aigner.

Vrnitev industrije vlaganja v sklade

Po šibkem prvem četrtletju, ko je bilo še vedno mogoče močno čutiti posledice finančne krize, smo v upravljavski industriji od aprila letos ponovno priča rasti: po podatkih združenja evropskih upravljavcev skladov in sredstev EFAMA so imeli evropski investicijski skladi v prvih devetih mesecih letošnjega leta 124 milijard evrov čistih prilivov. Vrednost premoženja v upravljanju evropskih skladov se je za +14 % povečala na 5,03 bilijona evrov. "To priča o tem, da se je večina vlagateljev že otresla nenaklonjenosti tveganju in da so finančni produkti, ki obljubljajo visoko donosnost, ponovno povpraševani. Zasebni in institucionalni vlagatelji po vsem svetu imajo trenutno veliko likvidnih sredstev. Glede na še naprej pričakovane nizke obrestne mere bo povpraševanje po donosnih naložbenih oblikah v prihodnjih mesecih ponovno vse pogosteje na dnevnem redu," napoveduje predsednik uprave Mathias Bauer.

Raiffeisen Capital Management: od marca 10-odstotna rast sredstev v upravljanju

Vrednost vseh sredstev v skladih družbe Raiffeisen Capital Management se je v enajstih mesecih do novembra 2009 povečala za slabih 400 milijonov evrov ali za 1,5 % na 26,7 milijarde evrov, s čimer je RCM potrdila svoj vodilni položaj na trgu. Vključno s t.i. advisories (mandati za tretje) so sredstva v upravljanju družbe RCM ob koncu novembra znašala 28,8 milijarde evrov, od teh je bilo za 17,5 milijarde evrov ali 61 % sredstev institucionalnih vlagateljev in 11,4 milijarde evrov ali 39 % sredstev zasebnih vlagateljev. Iz mednarodnega poslovanja je konec oktobra izviralo 3,6 milijarde evrov (decembra 2008 3,5 milijarde evrov ). Obrat trenda se nakazuje tudi na tem področju. Bauer meni: "Čeprav so predvsem zasebni vlagatelji precej zadržani, je pripravljenost na tveganje v skupnem pogledu ponovno večja."

Očitno večji pomen upravljanja s tveganji

Kot odziv na dogajanje v okviru finančne krize so pri Raiffeisen Capital Management leta 2009 organizacijsko razširili in osamosvojili oddelek za upravljanje s tveganji in pod eno streho združili kompetence za upravljanje s tržnimi in poslovnimi tveganji. Za ustrezno tehnično opremo in podatke RCM vsako leto nameni več sto tisoč evrov. Bauer: "Zahteve, ki jih naslavljamo na sisteme in procese za upravljanje s tveganji, močno presegajo standarde industrije." Dogovarjanje o mejah sprejemljivih tveganj in njihov nadzor s strani strank je vse bolj pomemben še zlasti na področju institucionalnih vlaganj. "V sodelovanju z oddelkom za razvoj produktov naš oddelek za upravljanje s tveganji nenehno preverja, ali raven tveganja, kot jo je definiral vlagatelj, ustreza strategiji, ki ji pri upravljanju sledijo upravljavci – oziroma, povedno drugače, nenehno preverjamo, ali vlagatelj dejansko vedno dobi to, kar meni, da je kupil," zaključuje predsednik uprave Bauer.