Sporočila za javnost

Zaradi konca cikla dvigovanja obrestnih mer v ZDA lažje zadihali na obvezniških trgih

Odločitev ameriške centralne banke (FED) proti ponovnemu dvigu ključne obrestne mere je mogoče oceniti kot začetek okrevanja na obvezniških trgih," je prepričan mag. Robert Senz, vodja oddelka Global Fixed Income pri družbi za upravljanje Raiffeisen Capital Management (RCM).

"Zaradi rastočih obrestnih mer na eni in korekcije na borzah na drugi strani so se obvezniški trgi v zadnjih mesecih znašli pod dvojnim pritiskom," meni Senz. "Pričakovane posledice zadnje odločitve FED na ameriških trgih – nazadovanje inflacije in šibkejša gospodarska rast – ponujajo skladom, ki nalagajo v obveznice, ponovno idealne možnosti za dobre donose." K izboljšanju razmer na obvezniških trgih je poleg konca cikla dvigovanja obrestnih meri in poslabšanja makroekonomskih razmer v ZDA prispevala manjša pripravljenosti vlagateljev na tveganje.

Trenutne razmere na kapitalskih trgih po mnenju RCM-ovega strokovnjaka za obveznice močno spominjajo na leto 2000: tudi takrat je ameriška centralna banka z zamrznitvijo dvigovanja obrestnih mer povzročila, da se je na obvezniških trgih spremenil trend. "Pričakujemo lahko, da se bo Evropska centralna banka (ECB) - podobno kot takrat - odločila za nadaljnje dvigovanje obrestnih mer, kljub temu pa se bodo (z zakasnitvijo od treh do šestih mesecev) pogoji za investicije v obveznice verjetno izboljšali tudi na evroobmočju," dodaja Senz.

Pri teh odločitvah Evropsko centralno banko vodi predvsem stopnja inflacije. Dokler njena skupna stopnja presega 2 % in so prisotni jasni znaki nazadujoče gospodarske rasti, bo ECB še naprej privijala obrestni vijak. Po zadnjem dvigu 3. avgusta je ključna obrestna mera trenutno zastavljena pri 3 %. Do konca leta naj bi se po pričakovanjih povečala na 3,5% in do sredine leta 2007 na 3,75 %. Kljub primerjalno boljšemu domačemu povpraševanju se tako konjunkturni razvoj evrske dvanajsterice ne bo mogel izogniti vplivu upočasnitve rasti v Združenih državah. Poleg tega je mogoče v prihodnjem letu pričakovati bolj restriktivno fiskalno politiko - predvsem v Nemčiji, pa tudi v Italiji.

Naložbe v obvezniške sklade veljajo za zelo varne, zato se zanje odločajo predvsem institucionalni vlagatelji, kot so zavarovalnice, banke in druge finančne ustanove, da s kapitalom, ki ga upravljajo, ob majhnem tveganju dosegajo solidne donose. V okviru varčevalnih načrtov so obveznice kot varne naložbe za kratko obdobje priljubljene tudi pri zasebnih vlagateljih. Družba Raiffeisen Capital Management zagovarja aktivno politiko upravljanja obvezniških skladov, kar pomeni, da tudi pri nizkih obrestnih krivuljah naložbenikom zagotavlja presežno vrednost. Po kratkem, vendar občutnem porastu obrestnih donosov obveznic s srednjo ali dolgo ročnostjo desetletne obveznice trenutno ponovno kotirajo pri slabih 4 odstotkih.